在追赶大型科技股看似不能违反的涨势两年之后，期权来往员驱动显知道疲态。

　　由于投资者对好意思国在东谈主工智能和全体经济边界的主导地位日益担忧，所谓的“七巨头”进展过期于大盘，投资者正在寻求更多保护。这与近期的情况迥乎不同，其时几家科技巨头主导了程序普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数的涨幅。

　　嘉信答理首席来往和孳生品计谋师乔·马佐拉 （Joe Mazzola）示意：“畴昔两年给投资者带往返报的股票当今却遭遇重创。”

　　2 月下半月，大多数“七巨头”的期权资本皆在上升。苹果（AAPL.US）三个月隐含波动率上周达到 9 月以来最高水平，其歪斜度达到 8 月以来的最高水平，其时日元套利来往平仓惊吓了大家金融市集，并刺激了对保护的需求。

　　天然来往员时时得志为着落保护支付比投契上升更多的钱，但在疫情后的牛市中，科技股的情况则不同。其时，市集对“七巨头”的信心如斯之高，以至于溢价果然磨灭了，市集对某些股票的看涨期权收费致使高于看跌期权。

　　“畴昔几年，这些偏差严重偏向看涨期权，”马佐拉示意，并补充谈偏差“并不泛泛”。“投资者不仅思买入股票，还思买入上升的股票——何况在大多数情况下，他们皆因此得到了陈诉。”

　　另一个不安迹象是英伟达（NVDA.US）等股票的看跌期权仓位不时加多。野村证券示意，看跌期权的买入导致来往商的负伽马值在 115 好意思元至 130 好意思元之间的合约中不时加多。跟着来往商再行均衡仓位，这可能会加重价钱波动。

　　彭博七大科技股指数在畴昔两年内上升了两倍多，但 2025 年着落了 6.5%，远低于同时程序普尔 500 指数 58% 的陈诉率。当今，跟着来往员心思本周的经济数据，从隐含波动率到歪斜度和看跌/看涨比率，各方面皆出现了垂死情愫上升的迹象。

　　投资者将分析一系列关节数据——包括周一的工场举止、周三的服务业数据和周五的非农服务数据——以了解好意思联储的利率长进，并最达成解好意思股的走向。由于潜在的新关税加多了企业的不祥情趣，期权保护变得越来越奋斗。

　　在利率市集，避险口头近期也占据主导地位，慈祥的通胀数据提振了对好意思联储降息的押注。周五，好意思国两年期、三年期和五年期国债收益率自旧年 10 月以来初次升至 4% 关隘，而十年期国债收益率则跌至 4.2%。

　　即使在股价从 1 月底 DeepSeek 激发的抛售中复原过来后，看涨科技股的势头也驱动松开，波动性上升，看跌期权歪斜度加大，看涨期权与看跌期权比率周四降至 9 月以来的最低水平。即使是特斯拉公司的期权，由于埃隆·马斯克与白宫的距离较近，该公司股价在大选后一度上升近一倍，但当今也自满出看跌倾向。

　　何况这种不安情愫并不局限于科技股：2 月 18 日支配出现了更鄙俚的市集担忧的早期迹象，其时机构投资者驱动无数购买对冲器具以支吾芝加哥期权来往所波动率指数的飙升。在周五晚些时间程序普尔 500 指数上升之前，看跌情愫已将 VIX 和程序普尔 500 指数本色波动率之间的差距推高至 12 月以来的最高水平。

　　孳生品分析公司 Asym 500 的创举东谈主Rocky Fishman在一份诠释中写谈： “畴昔几天 VIX 的涨幅基本与 SPX 的本色波动率不相障碍，这导致 SPX 的隐含波动率看起来尤其奋斗。”

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